工商時報【?豐(台灣)銀行個人金融暨財富管理事業處財富管理業務部資深副總裁王金生】經歷前幾個月的波動起伏,市場對下一步美元的走勢充滿疑慮,應該在現階段抱持看空的觀點,還是堅持對美國經濟的樂觀判斷,美元無疑來到了分水嶺,的確從美元指數(見圖)分析,美元升值的趨勢正在減緩,但從更廣義的美元匯率來看,例如美國聯準會(Fed)的貿易加權指數,美元走強的信號依然強烈。Fed仍有升息空間 美經濟成長不看淡因此,我們與市場主流抱持著不同的看法,認為美元看漲的機率更高,且在未來的幾個月內,美元升值的趨勢將會持續,更重要的是,美元的估值仍然處於「黃金期」的牛市水平,風險報酬率和基本面都相對較佳。我們觀察到,部分市場聲音認為美元走弱的原因包括:美國經濟的週期性以及Fed的舉措,意即Fed升息的全面生效,必將放緩美國的經濟成長;然而,我們評估Fed仍有進一步升息的空間,不同於市場預估美元已達到峰值水平。再者,儘管美國經濟成長確實放緩,但其他國家可能將更快地發生放緩的情況,而這實際上對美元而言是有利的。另一個同樣重要的論點是美元利率為G10工業國家貨幣中最高的,此亦有助於美元的利差交易。從結構性因素分析,例如美國的財政與貿易赤字,確實讓我們對美元保持謹慎的態度,但若與其他歐洲國家相比,美國的整體經濟環境維持良好。特別是,美國正在實現強勁的成長,過去一年的成長模式始終保持著相當穩定的上升趨勢,且未來的經濟成長預測仍在上調,相較之下,歐元區經濟數據疲軟,需要一定程度的復甦才能達到預期的水平,儘管市場推估歐元區的復甦腳步接近,但無法解釋年初至今該地區經濟成長遠不及預期的事實。義國赤字困擾歐元區 新興國家政策亦存雜音畢竟,歐元區也有其自身的結構性難題。在財政方面,市場最近關注的焦點是義大利的赤字危機及該國與歐盟協商的空間,凸顯了高負債歐元區國家脆弱經濟體的問題。在歐元區,主要的擔憂來自於歐元解體的風險,這是在希臘債務危機期間所顯現出的,目前義大利政府累積的債務在名義上幾乎是希臘的7倍,加深歐元區瓦解的風險。換言之,從義大利的危機可看出,歐元市場的內部失衡難以在短期內解決,財政問題可能引發歐元分裂,反觀美元則不存在此類問題。與新興國家相較,美元仍具有一定程度的優勢,因為新興國家面臨著國內政策因素的不確定性,再加上外資仍是新興市場的主要支撐者,只要Fed表明升息週期尚未結束,新興市場外匯的長期壓力就依然存在。宏觀來說,若Fed考量美國經濟成長放緩而宣布提前結束貨幣緊縮之路,隨之而來的美元走強以及避險需求減弱,亦將為新興市場帶來一系列不同的問題。整體而言,基於美國與其他先進經濟體成長的差距已達歷史高位,我們認為美元指數將繼續上漲,?豐的估值指標亦顯示美元有望實現與其利好因素相匹配的成長,預估未來還將進一步走強。而美元利率正朝向中性的方向發展,這也意味著美國經濟已呈現自然成長,而非Fed貨幣政策刺激下的成長。儘管美元正在承受較大的下行壓力,市場對美元缺乏避險買盤,但都可能只是因為美元現階段處在轉捩點上,從長期角度分析,美元仍是具有吸引力的貨幣,後期牛市行情可望持續。


文章轉貼如有侵權請告知我們會立即刪除
. . . . .
創作者介紹
創作者 hkhisbeb722439 的頭像
hkhisbeb722439

婚攝飄眉整合貸款

hkhisbeb722439 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()